PARIS : Marchés du jour – Un autre week-end très important

Le début de la semaine a été animé, après un week-end chargé au cours duquel les autorités suisses ont travaillé sans relâche pour finaliser la vente de Credit Suisse et éviter d’autres retombées sur le marché libre.

Jusqu’à présent, il semble que ces efforts n’aient pas été vains, tout comme ceux d’une sélection de grandes banques centrales pour assurer la continuité de l’accès au financement en dollars. C’est le deuxième week-end que les banques centrales, les gouvernements et les régulateurs passent à éteindre des incendies et, bien que les marchés se redressent aujourd’hui, je ne suis pas sûr que tout le monde soit convaincu que toutes les flammes ont été éteintes.

Cela dit, la rapidité et l’esprit de décision avec lesquels les autorités ont agi au cours des deux dernières semaines sont de nature à rassurer au milieu de toute cette incertitude. Il n’y a vraiment pas de temps à perdre dans ce genre de situation et même s’il sera temps d’évaluer ce qui aurait pu être mieux géré à l’avenir, l’important est maintenant que les investisseurs puissent aller de l’avant, même si c’est pour déterminer où se trouve la prochaine vulnérabilité.

Cet épisode a forcé les banques centrales et les investisseurs à se demander si la trajectoire antérieure des taux d’intérêt est toujours justifiée. Le rythme auquel les taux d’intérêt ont augmenté dans le monde entier était toujours susceptible de poser des problèmes et les banques centrales doivent maintenant évaluer si les coûts l’emportent toujours sur les avantages.

Elles pourraient bien décider qu’elles disposent des outils nécessaires pour répondre aux préoccupations en matière de stabilité financière sans interférer avec leur mandat de stabilité des prix et, comme l’a fait la BCE, maintenir le cap. Mais la Fed était beaucoup plus proche du taux terminal que la BCE et pourrait donc disposer d’une plus grande marge de manœuvre.

Quoi qu’il en soit, leur tâche est devenue beaucoup plus difficile et les risques liés à chaque mesure politique sont plus importants. Compte tenu des délais de mise en œuvre de la politique monétaire, les dernières étapes ont toujours été susceptibles d’être les plus douloureuses, et les prochains mois pourraient bien être l’occasion d’en prendre conscience. À tout le moins, les investisseurs seront très attentifs à tout nouveau signe de turbulence.

Le pétrole bénéficie d’un certain soutien

L’effondrement des marchés pétroliers semble trouver un soutien après la baisse de près de 20 % enregistrée au cours des deux dernières semaines. Les opérateurs ont été contraints de réévaluer les perspectives de l’économie mondiale à la lumière des récents problèmes survenus dans le secteur bancaire et il semblerait qu’ils ne soient plus aussi optimistes.

Cela pourrait bien sûr changer lorsque les choses se calmeront, en supposant qu’elles le fassent à court terme, mais pour l’instant, ils adoptent une position beaucoup plus prudente. Le Brent a trouvé un soutien autour de 70 dollars et, ces derniers jours, il a fortement rebondi après les premières ventes, ce qui pourrait suggérer qu’un rebond est en vue.

Des records en vue ?

L’or a dépassé les 2 000 dollars pour la première fois depuis mars de l’année dernière et pour la cinquième fois seulement, un mouvement qui fera parler les traders de la perspective de records dans un avenir assez proche. Le métal jaune a été soutenu par la baisse des rendements, l’affaiblissement du dollar et la fuite vers la sécurité au cours des deux dernières semaines.

Le prochain test de son optimisme pourrait avoir lieu mercredi, et peut-être pas à partir de la décision sur les taux elle-même, mais de ce que Powell et ses collègues ont à dire sur la voie à suivre. Son homologue de la BCE a choisi de rester discret sur ses futures actions et une approche similaire de la part de la Fed pourrait permettre à l’or de s’envoler une fois de plus.

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